凯盛新材采购数据频变脸 募投项目投资额及预期收益或“吹泡泡”

拼多多推广联盟 高佣联盟 时间:2021-11-26

 凯盛新材采购数据频变脸 募投项目投资额及预期收益或“吹泡泡”,拼多多推广联盟,多多进宝

《金证研》南方资本中心 云野/作者 午月 映蔚/风控

北依渤海,南靠黄海,作为沿黄河经济带与环渤海经济区的交汇点,山东省化工产业经济总量连续28年位居全国首位。而坐落于山东省淄博市的山东凯盛新材料股份有限公司(以下简称“凯盛新材”),于2019年终止贸易业务,此后在精细化工及新材料领域继续深耕。而后,凯盛新材“马不停蹄”向资本市场发起冲击。9月27日,凯盛新材迎来“高光时刻”,成功登陆资本市场,上市首日以35元/股开盘,截至11月25日收盘价为69.98元/股。

观其背后,凯盛新材或存在诸多问题待解。一方面,近些年,凯盛新材净利增速坐“过山车”,其营收2019-2020年连续负增长。另一方面,凯盛新材收现比连续7年不足1,且2018年以来,其客户集中度高于同行平均水平。此外,凯盛新材主要产品氯化亚砜被列“高污染、高环境风险”产品名录,未来三年向下压降四成,令人唏嘘。反观凯盛新材信披“异象”,其招股书与环评文件关于募投项目投资金额、劳动定员、预期收益数据频现“打架”;监事张善民任职履历“玩穿越”;董事王剑一家在外任职企业隐而不宣;招股书与2019年年报关于前五供应商名单及交易额“矛盾”等,面对诸多异象,凯盛新材信息披露的真实性迷雾重重。且令人唏嘘的是,招股书风险提示现竞争优势表述,总经理曾同时担任控股股东董事且领薪。

一、业绩增速上演“过山车”,客户集中度高于同行平均水平

近年来,凯盛新材净利润增速上演“过山车”,2019-2020年,其营业收入连续两年负增长。

据凯盛新材签署日为2021年9月22日的招股说明书(以下简称“招股书”)、签署日为2021年2月8日的招股说明书(以下简称“2月版招股书”)、新三板时期披露的2017年年报(更正后)、2016年年报(更正后)以及签署日为2016年9月22日的公开转让说明书、2021年三季报,2014-2020年及2021年1-9月,凯盛新材的营业收入分别为2.59亿元、2.38亿元、3.07亿元、4.49亿元、6.77亿元、6.59亿元、6.24亿元、6.02亿元,2015-2020年分别同比增长-8.13%、28.96%、46.29%、50.96%、-2.72%、-5.29%。

同期,凯盛新材的净利润分别为6,069.49万元、4,407.68万元、5,826.69万元、7,831.24万元、6,362.14万元、13,731.01万元、16,048.06万元、14,166.74万元,2015-2020年,净利润分别同比增长-27.38%、32.19%、34.4%、-18.76%、115.82%、16.87%。

另一方面,2014-2020年,凯盛新材收现比连续七年不足1。

2014-2020年,凯盛新材的经营活动现金流入小计分别为1.56亿元、1.31亿元、1.79亿元、2.31亿元、2.87亿元、4.48亿元、4.48亿元,同期,凯盛新材收现比分别为0.6、0.55、0.58、0.52、0.42、0.68、0.72。

此外,报告期内,即2018-2020年,凯盛新材客户集中度,远超同行业可比上市公司均值。

据招股书,2018-2020年,凯盛新材自产业务对前五大客户的合计销售比例分别为38.24%、41.05%、35.1%。

据招股书,报告期内,即2018-2020年,凯盛新材的同行业可比上市公司分别为安徽金禾实业股份有限公司(以下简称“金禾实业”),江西世龙实业股份有限公司(以下简称“世龙实业”),浙江嘉化能源化工股份有限公司(以下简称“嘉化能源”),浙江龙盛集团股份有限公司(以下简称“浙江龙盛”)。

反观凯盛新材同行业可比上市公司,据招股书,2018-2020年,金禾实业前五大客户集中度分别为7.33%、8.77%、13.5%;世龙实业前五大客户集中度分别为21.41%、27.89%、31.53%;嘉化能源前五大客户集中度分别为38.24%、37.64%、30.49%;浙江龙盛前五大客户集中度分别为8.71%、18.18%、12.07%。

同期,上述4家同行业可比上市公司的前五大客户集中度均值分别为18.92%、23.12%、21.9%。

对比可知,报告期内,凯盛新材前五大客户集中度明显高于同行业可比上市公司均值水平。

上述情形或表明,近年来,凯盛新材业绩表现或并不亮眼。2019-2020年,凯盛新材营业收入增速两度负增长,净利润增速坐“过山车”。并且,凯盛新材还面临前五大客户集中度高于同行业可比上市公司均值的“窘境”。

二、主要产品氯化亚砜被列“高污染、高环境风险”产品名录,产能未来三年向下压降四成

招股书中,凯盛新材自诩为全球最大的氯化亚砜生产企业,2020年,氯化亚砜为凯盛新材“贡献”了近三成收入。

招股书披露,凯盛新材是全球氯化亚砜行业的龙头企业。截至2020年末,凯盛新材氯化亚砜产能为12万吨/年,系全球最大的氯化亚砜生产企业。

据招股书,2018-2020年,凯盛新材自产氯化亚砜的销售收入分别为1.16亿元、1.56亿元、1.81亿元,占主营业务收入的比例分别为17.27%、23.75%、29.06%。

编辑:金证研 】<

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