红周刊 记者 | 何艳
近期，一则股市“永动机”的微博带火了多个主角，美团因投资理想汽车，三季报获取近60亿元投资收益就是其中一例。除了“永动机”，堪比“千团大战”的社区团购也少不了美团的身影。王兴甚至声称，要将美团优选这个新业务作为整个业务的优先战略领域，在这个互联网巨头激烈争夺的领地大展拳脚。
围绕美团三季报及社区团购这个最火的新业务相关话题，本期《红周刊》特邀请独立互联网分析师尹生、长期关注美团的投资人程俊、具有十余年互联网创业经历且专注于互联网科技成长股投资的独立投资人@老鬼的逻辑共同进行探讨。在他们看来，社区团购等新业务是美团本季的重头戏，社区团购是本地生活基本盘业务，补上了电商版图最后一个生鲜板块。对于美团、拼多多和阿里而言，这是一场谁都输不起的战争，既是防御战，更是进攻战，“三国杀”甚至“多国杀”就此展开。
美团外卖基本盘稳定
优势还在扩大
《红周刊》：11月30日，美团公布的2020年三季度财报显示，该季度经营溢利67.24亿元，同比大增364.6%，不过这其中有58亿元是通过投资获得的收益，比如主要得益于理想汽车上市等带来的投资收益。事实上，经调整后实际盈利为20.55亿元，同比增速5.8%，低于去年同期的7.1%。财报发布当天，美团股价大跌超过7%，您认为投资者在担忧什么？
程俊：调整是因为股票涨多了。从年初算起，美团涨幅200%，获利盘十分巨大，除非出一个所有指标都远超预期的逆天三季报，否则股价回调压力很大，而且临近年底机构做考核，提前卖出锁定利润也是情理之中。
我个人认为美团三财报很不错，核心领域的优势进一步扩大，新业务曙光已现，未来的确定性更高了。至于经营盈利，并不是美团当前生命周期的重点（重点是O2O领域的统治地位，这个代表未来），利润适当参考就可以。
@老鬼的逻辑：我认为比“投资者在担心什么”重要的是：投资者该关注什么。
作为互联网成长股，关注美团财报也要从价值成长的逻辑来解读。美团在基本盘价值打造、基本盘价值释放、基本盘价值迁移可无限循环发展下去，美团自称的无边界商业游戏，其逻辑也源于此。用这个逻辑看美团业务和三财报数据就很清楚了。
外卖是美团的基本盘业务，从财报中商家数、交易人数、交易笔数、GMV等数据，可以判断美团外卖基本盘地位是稳定的，其优势甚至还在扩大。外卖本身的盈利数据不是最重要的，牺牲局部利益而扩大基本盘优势，才是正确的战略选择。
到店酒旅等是第二阶段基本盘的跨界释放，让美团快速成为头部玩家并实现躺赢，贡献了美团主要净利润。既然外卖基本盘稳了，这块业务就是锅里的肉了，短期受外部环境影响有波动，很正常，也不用太在意。
社区团购等新业务，是美团第三阶段基本盘价值迁移，这也是本季的重头戏。
《红周刊》：外卖业务依旧是美团平台最活跃的部分。三季报显示，其外卖交易金额同比增长36.0%至1522亿元，交易笔数也同比增长30.1%至3490万笔。但饿了么的数据也表现抢眼，据QuestMobile的数据显示，饿了么在10月份的MAU（月活跃用户）已经超越美团外卖，这是饿了么近两年以来月活用户首次在APP端高于美团外卖。怎么看美团外卖的竞争能力？
程俊：第一，美团在市场份额是饿了么两倍多的情况下，在饿了么接入支付宝，且提供“百亿补贴”亏损竞争的情况下，仍然保持了比饿了么更快的增长速度，这本身就是市场统治地位的表现，也是规模效应的必然结果。阿里在该领域，几乎所有的手段都用上了，仍然阻挡不了市场份额的下降，再加上国家反垄断指引的发布（同时禁止二选一和恶意亏损竞争），没有持续恶意补贴的饿了么，在美团越来越大的规模效应下翻盘的希望有些渺茫。其次，饿了么在10月份的MAU（月活跃用户）已经超越美团外卖的说法不准确，美团外卖的主倒流工具是美团APP，不是美团外卖APP，其实美团自身也是支持用户从美团外卖APP迁移到美团APP的，这种比较意义不大。我不认为外卖还有什么下半场，我认为全场已经结束了，饿了么已经输掉了外卖领域这场战争，以后或许只是陪跑。
@老鬼的逻辑：确实，本季度美团外卖基本盘稳定且优势还在扩大，饿了么一个月的MAU超越并不代表基本盘的翻盘，对美团基本盘产生实质性的影响。而且基本盘不能只看C端，还要看其B端的覆盖数量和活跃等，美团本季的活跃商家已经飙升至650万。
社区团购的基本盘价值潜力
未来或高于外卖基本盘
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