（图片来源：仁和药业官网）
2020年4月25日，仁和药业股份有限公司（以下简称“仁和药业”）首次发布《2020年度非公开发行A股股票预案》，发布后两天，即仁和药业4月27日收盘价5.76元/股，截至今日8月14日收盘价6.98元/股，从增发预案发布日至今，仁和药业的股价呈上升趋势。
此番非公开发行背后，仁和药业或“荆棘丛生”。2019年其业绩增速放缓的同时，其2020年一季度还陷入“失血”状态。且其研发投入占比常年仅维持在1%左右，其创新实力如何？此外，其子公司频频“踩雷”药品质量问题，单笔“罚单”高达百万元，其产品质量或存“隐患”。而其募投项目环评机构现“黑历史”，或难勤勉尽责。
一、实控人系“杨氏父子”，合计控股32.47%
2020年6月28日，仁和药业非公开发行股票获得证监会受理，并于2020年8月3日更新了此次非公开发行预案的修订稿（以下简称“预案”）。
此次增发，仁和药业合作的保荐机构为国泰君安证券股份有限公司（以下简称“国泰君安”），审计机构为大华会计师事务所，律师事务所为江西求正沃德律师事务所。
据预案，截至2020年8月3日，仁和（集团）发展有限公司（以下简称“仁和集团”）持有仁和药业26.27%的股权，为仁和药业的控股股东；杨文龙持有仁和集团73.11%股权，为仁和集团控股股东；杨潇持有仁和药业6.2%的股权；杨文龙与杨潇作为一致行动人，合计控制仁和药业32.47%的股权，为仁和药业的实际控制人。
据2020年一季报，截至2020年3月31日，仁和药业前十大股东分别为仁和集团、杨潇、栗景朝、谈凤仙、黄仲贤、香港中央结算有限公司、陈强、张海峰、黄志轩、赵文静。
据2019年报，仁和药业董事会共有9名成员，其中董事6名，分别为梅强、肖正连、张威、彭秋林、杨潇、张自强；独立董事有3名，分别为王跃生、杨峰、郭亚雄。
监事会共有5名成员，分别为祝保华、季冬凌、康志华、黄武军、涂海龙；高级管理人员共有5名，分别为张威、彭秋林、张自强、王甄、姜锋。
需要注意的是，董事肖正连系仁和药业实控人杨文龙之妻，股东及董事杨潇与杨文龙为父子关系。
梅强，本科学历；现任仁和药业董事长、仁和集团董事；其曾任樟树市粮食局财务科长、审计科长、粮油公司经理、储备库主任，仁和集团财务部部长、投资部部长、资产购建办主任、干部监察办主任等职务等。
二、药品收入超八成，健康相关产品毛利率逐年走低
据2019年年报，仁和药业主营业务为生产、销售中西药、原料药及健康相关产品，包括口服固体制剂、口服液体制剂、大容量注射剂、小容量注射剂、外用洗剂、搽剂、栓剂、软膏剂等剂型药品以及健康相关产品。
同时，仁和药业主营产品有仁和可立克、优卡丹系列、妇炎洁系列、大活络胶囊、闪亮滴眼液、清火胶囊、正胃胶囊等。
从产品分类来看，仁和药业产品分为药品、健康相关产品和其他业务产品，近年来仁和药业营业收入主要来源于药品。
2017-2019年，仁和药业药品收入分别为32.85亿元、38.62亿元、40.05亿元，占当期营业收入的比重分别为85.46%、87.71%、87.42%。
同期，仁和药业健康相关产品收入分别为4.89亿元、4.97亿元、5.26亿元，占当期营业收入的比重分别为12.73%、11.28%、11.48%。
需要注意的是，仁和药业健康相关产品收入增长的背后，毛利率却逐年下滑，陷入负增长“窘境”。
据2017-2019年年报，2017-2019年，仁和药业健康相关产品毛利率分别为53.32%、48.83%、30.29%，分别同比增长-5.07%、-4.49%、-18.54%。
三、研发投入占比不足2%，华东地区收入占比超三成
据2019年年报，仁和药业所处行业为医药制造业，以销售OTC产品为主。
对于该行业，仁和药业表示，目前国内医药零售市场行业集中度相对较低，众多企业加快布局非处方药和医药大健康领域，产业资本深度融合，医药互联网加速发展，行业竞争激烈。随着进入医药行业的企业数量不断增加，企业规模不断扩大，行业集中度将进一步提高，公司面临市场竞争加剧风险。
而另一方面，仁和医药的中药产品或存波动性的风险。
预案显示，仁和药业中药产品的原材料主要为中药材，而中药材供应可能会受自然因素和环境破坏、自然灾害、经济动荡、市场供求关系等因素影响，其中药产品成本发生变化，从而一定程度上影响仁和药业的盈利水平。
此外，近几年仁和药业前五大供应商及客户集中度较低。
2017-2019年，仁和药业对前五大供应商采购金额分别为2.71亿元、3.47亿元、3.22亿元，占当期采购总额的比例分别为10.67%、12.92%、9.78%。
同期，仁和药业对前五大客户的销售金额分别为2.69亿元、3.65亿元、2.95亿元，占当期销售总额的比例分别为6.99%、8.28%、6.44%。
从地区分布来看，2017-2019年，仁和药业销售区域集中于华南、华东、华北地区，且营收合计占比呈逐年上升趋势。
2017-2019年，仁和药业在上述三个地区的营业收入分别为27.57亿元、31.25亿元、32.86亿元，占当期营业收入比例分别为52.04%、70.97%、71.72%。
其中同期，来自华东地区的营业收入分别为11.49亿元、13.07亿元、14.57亿元，占同期仁和药业营业收入的比例分别为29.89%、29.67%、31.81%。
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