文/乐居财经李礼
自动驾驶行业的2022年，可谓是一片萧条。
首先是特斯拉在6月份关闭了位于加州的自动驾驶系统部门，裁撤了200余个岗位；10月，Mobileye上市估值缩水近半；同月，大众和福特深耕多年的自动驾驶公司ArgoAI破产；以及，“全球自动驾驶第一股”Aurora、估值超80亿美元的自动驾驶公司Nuro相继被曝裁员......
在此背景下，自动驾驶解决方案供应商纵目科技（上海）股份有限公司（以下简称“纵目科技”）正在冲刺科创板IPO的路上。
近期，纵目科技已完成上交所的问询回复。本次IPO，纵目科技计划发行25%的股份，募资20亿元，资金主要用于上海研发中心建设项目以及东阳智能驾驶系统生产基地项目（一期）以及补充流动资金。
与受困的行业龙头一样，纵目科技同样受限于高阶自动驾驶技术迟迟无法大规模商业化落地的窘况。业绩持续亏损，盈利遥遥无期，叠加研发投入较高且持续增长、营收规模较小、毛利率持续走低等问题，提高公司的持续经营能力、让公司“活下去”是纵目科技不得不面对的首要问题。
一、小米成为第五大股东
纵目科技的前身纵目有限成立于2012年12月，是一家主要从事汽车智能驾驶系统的研发、生产和销售的科技企业。
纵目科技创始人唐锐，美国国籍，1996年本科毕业于清华大学电子工程系，先后在美国硅谷掌微电子公司、美国半导体公司SiRF、英国半导体公司CSR汽车事业部任职。
2016年8月，纵目有限整体变更为纵目科技。变更后的股权结构中，香港纵目、宁波纵目、协同禾盛、协同创新分别持股53.60%、26.40%、10%、10%。
截至2016年6月30日，纵目有限经审计的净资产为3719.26万元，其中实收资本125.00万元，股本溢价形成的资本公积7691.62万元，未分配利润-4097.37万元。
乐居财经《预审IPO》发现，纵目科技在整体变更为股份有限公司时存在未弥补亏损的情况。纵目科技称，主要原因为公司处于前期快速发展阶段，尚未实现盈利，同时公司对部分员工进行股权激励，另外，公司持续进行产品及技术研发，研发投入占营业收入比例较高。
时间来到2017年1月，纵目科技成功挂牌新三板，不过，还未满一年，就于2017年12月宣布退市。
回顾其融资历史，纵目科技经历了10轮左右融资，股东不乏小米、联想、复星、高通、君联资本等公司，可谓是明星股东云集。
IPO前，股权结构方面，纵目科技共有54名股东，实际控制人为RUITANG（中文名：唐锐），其一致行动人为李晓灵（唐锐的母亲）。RUITANG通过ZongmuTechnology持有香港纵目100%股权，间接控制纵目科技22.17%股份，并通过员工持股平台上海浩目、上海纵目分别控制纵目科技1.92%和1.31%股份；RUITANG的一致行动人李晓灵为员工持股平台宁波纵目、宁波天纵的执行事务合伙人，通过宁波纵目和宁波天纵分别控制纵目科技6.35%和1.56%股份。因此，RUITANG及其一致行动人合计控制纵目科技33.30%股份对应的表决权。
君联成业、秀悦投资的控股公司君联资本和联瑞前沿的控股公司联想控股为关联企业，三方就纵目科技相关事项保持一致行动，共计持股9.94%。
协同创新基金管理有限公司为协同创新的执行事务合伙人，且持有协同禾盛执行事务合伙人49%股权，协同禾盛与协同创新就纵目科技相关事项保持一致行动，共计持股7.97%。
持股5%以上的企业还有东阳冠定，持有纵目科技6.48%的股份。东阳冠定由东阳市国有资产投资有限公司持股99.02%，后者实控人为东阳市人民政府国有资产监督管理办公室；由浙江财通资本投资有限公司持股0.98%，该公司为财通证券全资子公司。
值得关注的是，纵目科技是小米官宣造车后在智能驾驶产业链上投资的第一家公司，2021年5月，小米产业基金斥资约2.12亿元，以43.45元/股的价格从纵目科技原股东手中受让相关股份。此后又以56.48元/股的价格受让其新发行股份。截止招股书披露时，小米产业基金持有纵目科技股份约4.73%，为其第五大股东。
二、股权结构背后疑云
1、控制权稳定性遭质疑
上文提到，RUITANG除通过第一大股东香港纵目持有公司22.17%股份外，还通过其控制的员工持股平台上海纵目、上海浩目及其一致行动人李晓灵控制的宁波纵目、宁波天纵合计控制公司33.30%股份，事实上，RUITANG、李晓灵持有以上平台的份额却很少。
监管层在问询函中对于二人作为平台GP及执行事务合伙人能否实质控制4个平台、公司控制权是否清晰、稳定提出质疑。
纵目科技在问询回复中解释称，RUITANG及其一致行动人李晓灵合计控制公司的股份比例远高于其他股东，最近两年，RUITANG一直为公司可实际支配表决权最高的股东，且能够通过提名超半数非独立董事对公司董事会决议和高级管理人员的任免产生实质影响，本次发行后，RUITANG实际控制发行人的股份比例预计稀释至不超过24.98%，但仍为发行人可实际支配表决权最高的股东，发行人的控制权的稳定性未发生变化。
2、多名外部顾问拿高薪和股权，被疑存在利益输送
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