红周刊丨赵文娟
根据新股发行安排，下周（9月19日至9月23日）共有15只新股将启动申购，其中创业板和科创板各4家、深证主板和北证各3家、上证主板1家，分别涉及计算机、通信和其他电子设备制造业，化学原料和化学制品制造业、软件和信息技术服务业、研究和试验发展、废弃资源综合利用业等9大行业（见附表）。
从行业属性看，下周即将发行的15只新股中，位于热门的“风光锂储”等细分赛道的公司并不在少数，其中，博菲电气作为风电行业上游公司，其产品现阶段主要应用于风力发电等领域；硅烷科技、欧晶科技、唯特偶则是光伏产业链企业；万润新能为锂电池正极材料商，同时积极布局储能领域，而近岸蛋白作为新冠直接相关产业也颇受市场关注。总体上，上述公司在各自细分行业是各有特色的。
博菲电气背靠大客户中国中车
多因素左右公司盈利能力
公开信息显示，博菲电气主营业务为电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售，其绝缘材料产品的下游市场覆盖广泛，具有较为完整的绝缘材料产品体系。现阶段，公司产品主要应用于风力发电、轨道交通、工业电机、家用电器、新能源汽车、水力发电等领域。其中，风电行业收入撑起公司主营业务收入的半壁江山。
值得一提的是，我国风电行业的快速发展很大程度上得益于政府在政策上的鼓励和支持，如上网电价保护、电价补贴及各项税收优惠政策等，因此该行业发展与我国宏观经济形势具有明显相关性。在当前我国风电行业的快速发展和技术进步下，国家风电补贴正逐步退坡，叠加下游风机生产企业竞争有所加剧、公司收到的风电客户订单有所减少、原材料价格出现明显上涨等因素影响，博菲电气在经历快速发展后，盈利能力已经略显疲软。
2019年至2021年，博菲电气实现营业收入1.95亿元、3.26亿元、3.82亿元，对应净利润分别为3665.6万元、9200.75万元、8144.52万元，其中2021年净利润同比下滑了11.48%。此外，作为公司最主要来源的风电行业收入占主营业务收入的比重也在逐年下滑，分别为64.29%、62.64%、54.74%。
博菲电气的主要原材料包括树脂类、纤维类、单体类、溶剂类、复合类、助剂类和模塑类等，在剔除运费和外购产成品对主营业务成本的影响后，公司2019年至2021年直接材料占主营业务成本的比例分别为74.47%、78.80%、82.76%，占比较高。因国际原油价格大幅上涨影响，公司主要原材料价格出现了明显上涨，这在一定程度上影响到公司业绩表现。2019年至2021年，博菲电气综合毛利率分别为47.75%、50.14%、37.04%，呈现出波动下滑趋势。
目前来看，深耕绝缘材料行业十余年的博菲电气已与中国中车、南京汽轮、金风科技、中船重工等国内知名企业建立了合作关系，但需要指出的是，博菲电气的客户集中度较高，2019年至2021年，公司对前五大客户的销售金额占营业收入的比例分别为69.54%、80.18%、65.93%，其中中国中车贡献最大。同期，博菲电气对其销售收入占营业收入的比例分别为45.14%、63.55%、54.98%，这意味着中国中车基本撑起了博菲电气收入的半壁江山。
虽然博菲电气表示下游客户集中度高符合行业经营特点，但其同行公司前五大客户收入占比却相对较低，平均值仅分别为37.72%、37.76%、36.40%。如此情况下，意味着如果中国中车未来生产经营发生重大不利变化，或对公司订单出现大量减少，有可能对博菲电气经营业绩产生较大的不利影响。
硅烷科技、欧晶科技、唯特偶“组团”上市
研发能力不足成三者通病
在一众即将上市的新股中，硅烷科技、欧晶科技、唯特偶同处在光伏产业链赛道，但又各属不同的细分领域。
其中，硅烷科技集氢能源、光伏、半导体于一身。公开信息显示，硅烷科技不仅属于光伏领域电子级硅烷气龙头，还率先切入半导体行业，其下游主要应用于半导体、显示面板、光伏、新能源等新兴产业。据测算，硅烷科技电子级硅烷气在光伏行业供应领域已经占据国内约37.95%的市场份额，显示面板供应领域占据国内约26.88%的市场份额，并已完成了芯片制造商的合格供应商认证及供应合同签订工作，呈现高速增长与明显的国产替代特点。
作为国内领先的电子级硅烷气体供应商，硅烷科技的技术实力与发展前景备受市场关注，其是北交所成立以来首家采用询价发行的企业，它的成功或将对后来者起到估值示范作用。
此外，身处半导体、光伏以及新能源等行业上游，同时在下游需求旺盛、行业高景气度持续的情况下，硅烷科技近几年业绩表现非常亮眼，2019年至2021年，硅烷科技营收分别实现3.69亿元、5.11亿元、7.21亿元，年均复合增长率为39.78%；归母净利润分别为1571.78万元、4682.89万元、7579.99万元，年均复合增长率高达119.60%。2022年上半年，硅烷科技以5.07亿元的营收达到了2021年全年营收的70.32%，归母净利润首次破亿，相比上年同期增长96.59%。
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