文/乐居财经李奕和
项目停工难以推进，投资债权追索未果，珠江股份最终选择将四年前收购而来的资产股权挂牌。
6月24日，广东联合产权交易中心披露的挂牌信息显示，广东亿华房地产开发有限公司（以下简称“亿华公司”）41%股权及相关债权被挂出，挂牌底价15.8亿元。
标的股权及相关债权的所有者，正是珠江股份。
曾经，凭借国资在资金方面的先天优势，珠江股份对“股权+债权”的业务模式十分热衷。亿华公司便是其这种模式下的产物之一。它也确实一度让珠江股份的业务得以快速扩张。
但由于前期尽调、风控管理不严，随着业务的推进，这些收购项目本身存在的诸多问题，开始让珠江股份深陷其中，难以自拔。近几年里，珠江股份业绩连续下滑，甚至亏损。
2020、2021年，该公司对亿华公司计提减值共计4.60亿元，严重拖累其盈利能力。此次出售亿华公司股权，是珠江股份的一次及时止损。
四年恩怨情仇与1元的“分手费”
这笔转让实际在一个月前已经披露。
5月24日，珠江股份曾公告，拟挂牌转让亿华公司41%股权及对亿华公司等享有的本金金额为11.13亿元及8.31亿元的债权，对广州市景兴房地产开发有限公司（以下简称“景兴公司”）享有的评估费债权，对亿华公司、景兴公司等享有的股权回报款债权。
根据资产评估报告，珠江股份拟处置的上述四笔债权价值为157,212.190041万元，当中，亿华公司三笔债权价值合计157,211.815141万元，景兴公司一笔债权价值3749元。
最新挂牌信息显示，标底项目转让总价由股权转让价格和债权转让价格两部分构成，当中，亿华公司41%股权转让底价1元；相关债权转让底价157,999.9999万元。受让方须同时受让标的股权及标的债权，不得拆分。
除了珠江股份持有的41%股权，亿华公司还有另外两位股东，分别为景兴公司持股39%，广州市熊光投资策划有限公司持股20%。前者由景治君持股80%，景艺晖持股20%；后者由梁锦福持股60%，林英杰持股40%。挂牌公告提到，标的企业股东不放弃优先购买权。
珠江股份所持有的亿华公司股权，由其在四年前收购而来。
2018年1月，该公司通过以“股权+债权”的形式，向亿华公司投资11.6亿元，成为后者的股东。其中，股权投资款4674万元用于收购原股东安信信托持有亿华公司的41%股权，其余投资款为对亿华公司的债权投资，以满足其投资建设景豪坊西区项目的资金需求。
该项目位于广州市越秀区北京路片区，属于商业聚集地，周边配套完善，道路网络发达。项目为总建筑面积约13万平方米的商业开发项目，包含商业、写字楼等多种业态。
标的公司亏损，项目停工，投资的债权也难以收回，是珠江股份选择将其出售的主要原因。
数据显示，截至2021年6月30日，亿华公司营业收入0元，利润总额-9.32亿元，净利润-9.32亿元。同时于2021年6月30日，亿华公司在资产清查后的资产总额11.85亿元，负债28.56亿元，净资产为-16.71亿元。
据了解，景豪坊项目早在2007年就已通过用地审批，但由于紧邻历史建筑，其规划历经多次修改。原因之一，项目的建设有可能会导致“大小马站”建筑被埋没在高楼中，而且项目正好紧邻书院群保护区以及南越国水闸、大佛寺等历史建筑，必须出台保护措施。
此外，项目还面临拆迁安放、规划调整等问题，最终导致项目开发进度缓慢，亿华公司的资金也日渐紧张。目前，项目西区土地开发建设处于停工状态，其开发存在拆迁安放、规划等难点，且西区土地存在被抵押、被查封的情形。
自项目收购后，珠江股份曾多次向目标公司追加投资。2018年3月，珠江向亿华公司发放4笔借款，金额合计11.13亿元。此后，为了满足亿华公司资金需求，其进一步向亿华公司追加投资8.31亿元。
上述两笔债权投资已分别于2021年1月18日、2021年6月19日到期，但未获清偿，合计19.45亿元，占珠江股份2021年末归属于上市公司股东净资产的89.62%。
为了追偿借款及利息，珠江股份在2020年12月曾将包括亿华公司、景兴公司、熊光投资、景点商业城、景治君、李巧珍、景艺杰、苏洁贞、景艺晖在内的多名被告告上法庭。
然而根据今年4月珠江股份披露的资金拆借进展公告，该公司仍未追回相关债权。2020、2021年，珠江股份对亿华公司的债权投资计提资产减值准备3.37亿元、1.23亿元；截至2021年末，累计计提已达4.6亿元。
珠江股份称，将积极通过诉讼及协商谈判等方式推进债权回收。
“股权+债权”隐忧与投资转型
珠江股份的前身为广州珠江房产公司，是广州成立最早的一批房地产综合开发企业。其于1993年在上交所挂牌上市，多多进宝，同时也是广州市第一批上市公司之一。
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